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债券市场_Bond Market

什么是债券市场？​

债券市场通常被称为债务市场、固定收益市场或信用市场。它是债务证券所有交易和发行的统称。各国政府发行债券以筹集资金，偿还债务或资助基础设施改善。上市公司则发行债券以融资扩展业务或维持日常运营。

主要要点​

  • 政府利用债券收益融资基础设施改善和偿还债务。
  • 公司发行债券筹集资金以维持运营、扩展产品线或开设新地点。
  • 债券可以在一级市场发行，也可以在二级市场交易，投资者可以通过经纪人或其他第三方购买现有债务。

债券市场的历史​

可转让的贷款早在古美索不达米亚就已出现，那时以谷物重量为单位的债务可以在债务人之间交换。债务工具的记录历史可以追溯到公元前2400年，考古学家在目前伊拉克的尼普尔发现的一块泥板上有相关记载，提及了谷物付款的担保及债务未偿还时的后果。

在中世纪，政府发行主权债务以资助战争。世界上最古老的中央银行——英格兰银行于17世纪设立，以通过债券筹集资金重建英国海军。美国首次发行国债是为了资助从英国王室独立的战争，并通过“自由债券”重启一战的融资。

早期特许公司如荷兰东印度公司和密西西比公司在发行股票之前便已发行债务工具。这些债券曾被称为“担保”或“保证”，是手写给债权人的。

购买和交易债券​

债券在一级市场和二级市场上交易。一级市场是“新发行”市场，交易发生在债券发行人和债券购买者之间，称为首次分配。一级市场交易的是全新债务证券，之前未向公众提供。

在二级市场中，之前在一级市场出售的证券被买卖。投资者可以通过经纪人购买这些债券，经纪人作为买卖双方的中介。这些二级市场的债券可被打包成养老金、共同基金和人寿保险政策。

债券的类型​

公司发行公司债券以筹集资金用于当前运营、扩展产品线或新建制造设施。公司债券通常是长期债务工具，期限至少为一年，并根据债券及其发行人的信用评级可分为两类。

投资级别债券表示高质量且相对低违约风险的债券。债券评级机构如标准普尔和穆迪使用不同的字母组合来标识债券的信用质量评级。

垃圾债券或高收益债券风险较高，通常由财务状况不佳且违约风险大的公司发行，可能无法支付利息或偿还本金。由于高收益债券的利率较高，以补偿违约风险。

国家发行的政府债券或主权债券通过约定的到期日支付面值和定期利息的方式吸引投资者。这使得政府债券对保守投资者具有吸引力，并被视为风险最低的投资选择。在美国，政府债券被称为国债，具有最活跃和流动性强的债券市场。

  • 国库券（T-Bill）：由财政部支持的短期美国政府债务，期限为一年或更短
  • 国库票据（T-note）：市场可转让的美国政府债务证券，固定利率，期限为一年到十年
  • 国库债券（T-bonds）：由美国联邦政府发行的到期超过20年的政府债务证券

重要提示： 2023年8月，惠誉评级将美国的长期信用评级从“AAA”下调至“AA+”，原因包括未来三年预算恶化的预期、不断增长的公共债务负担，以及相较于“AA”和“AAA”同行在过去二十年中治理能力的削弱。

市政债券或“市政债”由州、市、特殊目的区、公共事业区、学区、公共机场、海港及其他政府拥有实体发行，旨在筹集资金资助各种项目。市政债券在联邦层面通常是免税的，并且在州或地方税务级别上也可能免税，因此对合格的关注税务的投资者颇具吸引力。

一般义务债券（GO债券）由没有特定项目收入支持的政府实体发行。一些GO债券由财产税支持或通过一般基金支付。收入债券则通过销售、燃料、酒店住宿或其他税款来保障本金和利息支付。当一家市政当局作为债券的中介发行者时，第三方将覆盖利息和本金支付。

抵押贷款支持证券（MBS）是对房地产抵押贷款的打包证券。购买抵押贷款支持证券的投资者实质上是通过贷款方向购房者提供资金。这类证券通常按月支付利息。

MBS是一种资产支持证券（ABS）。在2007至2010年的次贷危机期间，这类证券依赖崩溃的抵押贷款来支撑其价值。

新兴市场经济体的政府和公司发行债券，提供增长机会，但风险高于国内或发达债券市场。在1980年代，美国财政部长尼古拉斯·布雷迪开始了一项计划，通过以美元计价的债券发行帮助全球经济重组债务。

在接下来的二十年中，许多拉丁美洲国家发行了布雷迪债券，标志着新兴市场债务发行的上升。债券也在发展中国家及亚洲、拉丁美洲、东欧、非洲和中东的公司中发行。

投资新兴市场债券包含所有债务发行的标准风险，例如发行者的经济或财务表现以及偿还义务的能力。这些风险在发展中国家的政治和经济波动中会被放大。新兴市场风险还包括汇率波动和货币贬值。

债券指数​

正如标准普尔500指数和罗素指数跟踪股票一样，彭博综合债券指数、美林国内主债券和花旗美国广义投资级债券指数也跟踪并衡量企业债券投资组合的表现。

彭博美国综合债券指数，“Agg”，是市场加权基准指数。它为投资者提供了一个标准，以评估基金或证券的表现。该指数包括政府和公司债券以及发行额超过3亿美金、期限为一年或以上的投资级公司债务工具。Agg是许多债券基金和交易所交易基金（ETF）的总回报基准。

债券市场与股票市场​

债券代表债务融资，而股票则是股权融资。债券是一种信贷形式，债券发行者必须偿还债券持有人的本金和额外利息。股票则不保证股东的任何资本回报。

由于法律保护和担保，债券通常比股票风险更低，预期回报也低于股票。股票本质上比债券风险更高，可能带来更大的收益或更大的损失。

股票和债券市场通常都非常活跃和流动。债券价格对利率变化敏感，通常与利率变化成反向关系。股票价格则对未来盈利能力和增长潜力的变化敏感。

提示： 即使没有进入债券市场，投资者仍可以通过以债券为重点的共同基金和ETF投资债券。

债券的优缺点​

金融专家通常建议建立一个多样化的投资组合，其中一定比例配置到债券市场。债券的波动性通常低于股票，回报也较低，但存在信用风险和利率风险。在较长时间范围内，持有过多债券被认为过于保守。

优势​

  • 相较于股票风险和波动性更小。
  • 发债者和债券类型选择广泛。
  • 债权人在破产时优先于股东。

劣势​

  • 较低的风险意味着较低的回报。
  • 对于普通投资者而言，一级市场购买债券的门槛较高。
  • 面临违约风险和利率风险。

债券市场是什么，它是如何运作的？​

债券市场是公司和政府出售各种债务工具的场所。债券的发行旨在筹集债务资金以资助运营或寻求增长机会。发行者承诺偿还投资本金及利息。

债券是一项不错的投资吗？​

与任何投资一样，债券的预期回报必须与其风险相权衡。发行者风险越高，投资者要求的收益率就越高。垃圾债券提供较高的利率，但违约风险也更大。美国国债支付的利率很低，但风险也很低。

投资者可以在债券市场上亏损吗？​

可以。虽然债券的风险不及股票，债券价格仍会波动并可能下跌。如果利率上升，高评级债券的价格会下降。债券价格对利率变化的敏感度称为久期。如果发行者违约或破产，债券也会失去相当大的价值，可能无法全额偿还初始投资及应支付利息。

结论​

债券市场包含由国内外政府和公司发行的债务证券。债券可结构为固定或浮动利率，并可能会或不会转换为股权。债券通常被认为比股票波动性小，因为它们支付定期利息并在到期时归还本金。